需求不振，但未來鋼價有望延續小幅上漲的趨勢

　　國內鋼市：本周鋼市繼續小幅上漲。建材方面，螺紋鋼漲0.4%至4200 元/噸；高線現價4253 元/噸，漲20 元/噸。板材方面漲幅較小，熱軋和冷軋價格分別漲0.08%和0.06%，中板漲0.38%。本周部分鋼廠繼續上調產品價格，但調價范圍較上周縮小。

　　庫存：庫存出現下滑，螺紋鋼庫存微降8.41 萬噸至838.83 萬噸，線材庫存下降至239.06 萬噸。板材庫存方面，熱軋基本保持不變，冷軋庫存上升2.15 萬噸，中板下降3.06 萬噸。往年在這個時候，庫存見頂，鋼價開始啟動，預計今年也有望延續往年的走勢。

　　原材料：本周國內鐵礦石價格保持穩定，進口礦方面，澳大利亞PB 粉與63.5%印度粉礦分別下跌20、10 元/噸。隨著去年鐵礦石價格的持續下跌，2 季度鐵礦石協議價格預計將環比下跌10%左右，這將直接減輕以季度定價為主體的大型鋼廠的成本壓力。

　　要點分析：結合本周的經濟運行數據，我們從供需兩方面對未來鋼價走勢做一下簡要分析。供給方面較為樂觀，2 月粗鋼產量5588.3 萬噸，環比下滑1.5%，連續三個月旬產量下滑，估算當前產能利用率約為78%，處于歷史較低水平，考慮到今年春節是在一月，產量的環比下滑更為難能可貴。

　　行業的固定投資額同比增長僅為3.2%，創了近兩年新低。需求方面仍需謹慎，固定投資增速較快，但未來存在較大的下滑風險，固定投資主要還是來自房地產，但領先景氣指標的持續下行、銷售面積的大幅惡化將制約房地產投資增速的繼續回升，未來房地產投資增速將回落。而基建投資的下滑也較為明顯。消費方面的家電、汽車等也難言樂觀。資金方面來看，通脹水平的逐步走低增大了貨幣政策的調控空間。綜上所述，雖然供給方面及資金面有望利好鋼市，但需求面的不振仍是鋼價上漲的最大壓力，未來鋼價有望延續小幅上漲的趨勢，但我們對上漲幅度保持謹慎。