兩項中央決議中長期利好零售板塊

在7月25日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，國務(wù)院決議通過了《關(guān)于大力實施促進中部地區(qū)崛起戰(zhàn)略的若干意見》；會議決議將增值稅改征營業(yè)稅試點范圍由上海擴至北京廣州等10省市。
　　中金零售分析認為，這兩項決議對零售板塊的意義在于，中長期利好中西部領(lǐng)軍和購物中心面積占比高的零售商：
　　1）中西部就業(yè)和經(jīng)濟增速顯著快于東部沿海地區(qū)：上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)與去年同期相比，中部增加9%，西部增加14%，中西部成為拉動新增就業(yè)增長的主力。而且，在東部地區(qū)經(jīng)濟增速下降的情況下，中西部經(jīng)濟增速大多仍保持在兩位數(shù)以上。中西部的經(jīng)濟振興將有效推動當?shù)叵M市場的繁榮成長，為區(qū)域零售商帶來戰(zhàn)略性的發(fā)展機遇。
　　2）領(lǐng)軍零售商是區(qū)域經(jīng)濟騰飛的最佳投資標的：領(lǐng)軍零售商占據(jù)當?shù)刈顑?yōu)商圈，集聚最多客流，將首先受益于當?shù)亟?jīng)濟騰飛帶來的銷售增長。若想投資于不同區(qū)域的經(jīng)濟增速差異，享受區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展帶來的超額消費增速，領(lǐng)軍零售商區(qū)域為王、是最好的投資標的。
　　3）中西部地區(qū)受網(wǎng)購，購物中心等新興業(yè)態(tài)的沖擊不大：中西部地區(qū)網(wǎng)購發(fā)展速度不快，物流體系尚待建設(shè)，新興業(yè)態(tài)布局相對空白，為傳統(tǒng)零售商提供了更大的發(fā)展空間，受到?jīng)_擊較小。
　　4）稅制改革中長期利好零售板塊：增值稅制度改革首先在上海、北京等服務(wù)業(yè)發(fā)達城市試點，今后將向更多城市和更多行業(yè)推行。
　　從靜態(tài)來看，由于零售商主要征收增值稅，只有租金業(yè)務(wù)（占收入比重較少）征收營業(yè)稅，因此短期影響不大。
　　從動態(tài)來看，不應(yīng)僅僅看做“結(jié)構(gòu)性調(diào)稅”，而是國家致力于減輕企業(yè)稅負的開始，未來值得期待更多政策變化，例如：1）重新規(guī)定抵扣項，允許商場、物流中心建設(shè)、運輸車量購置等支出抵扣；2）直接降低增值稅率。這兩方面都能較大減輕稅負、提升企業(yè)凈利潤率。例如，零售企業(yè)折舊占銷售收入4％，如果能夠抵扣增值稅，則有望拉動凈利潤率提升0.5個百分點左右。
　　對此，中金零售提出的投資建議為：零售板塊短期數(shù)據(jù)一般，估值受到打壓，年初以來走勢弱于其它消費版塊。可備戰(zhàn)4季度的"同店銷售增長加速"行情，去年4季度以來同店銷售基數(shù)較低，因此實現(xiàn)增速加快的壓力不大。
　　1）“中西部五朵金花”：友好集團（廣匯持續(xù)增持是催化劑，下半年地產(chǎn)收益將入賬）、合肥百貨（收入增速回升）、鄂武商（要約收購和盈利釋放意愿增強）、重慶百貨（明年起整合效應(yīng)體現(xiàn)）、王府井（立足北京，致力于中西部發(fā)展）；
　　2）購物中心及租金收入占比較高的：大商股份（商業(yè)物業(yè)富裕，業(yè)績和投資者關(guān)系改善）；友誼股份（下半年或?qū)⑹召強W特萊斯股權(quán)，成為催化劑）；以及泛零售公司（商品城）：海寧皮城、小商品城。
　　3）港股可關(guān)注：購物中心占比較高的銀泰和金鷹，其中銀泰已是湖北的第二大百貨零售商，且在陜西，安徽均有布局。